自去年資管新規(guī)出臺(tái)標(biāo)志著“強(qiáng)監(jiān)管”時(shí)代到來(lái)后，第三方財(cái)富管理公司大小危機(jī)不斷，行業(yè)主要玩家紛紛裁員、縮小業(yè)務(wù)，違約、跑路的消息牽動(dòng)投資者神經(jīng)。但經(jīng)歷近一年的盤(pán)整、洗牌后，第三方財(cái)富管理公司正迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。

9月6日，央行宣布降低存款準(zhǔn)備金率，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)釋放9000億元流動(dòng)性。此外，市場(chǎng)普遍認(rèn)為未來(lái)降息可期。降準(zhǔn)降息帶來(lái)利好，將直接增強(qiáng)公司還債能力，改善“錢荒”，最終惠及包括第三方理財(cái)公司在內(nèi)的投資主體。

在此之前，第三方理財(cái)公司已經(jīng)歷近一年的洗牌。這背后，既因第三方理財(cái)公司自身風(fēng)控能力普遍不足，但更由外力傳導(dǎo)所致。事實(shí)上，大量第三方理財(cái)公司的違約、壞賬來(lái)自于其投資標(biāo)的，其中不乏上市公司。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。在第三方理財(cái)公司洗牌期到來(lái)一年多之后，高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)公司已逐步淘汰，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)且背景實(shí)力雄厚的公司留下，行業(yè)經(jīng)營(yíng)趨于穩(wěn)健。市場(chǎng)上，理財(cái)仍是剛需，隨著高凈值人群的理財(cái)趨于理性，風(fēng)控能力較強(qiáng)，且具備FOF等理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力的公司，將率先轉(zhuǎn)危為安。

安撫理財(cái)恐慌：我們沒(méi)有跑路

覆巢之下鮮有不被波及的公司。即便困難重重，但相比違約和跑路，延期兌付顯然已是負(fù)責(zé)任的做法。“我們的確有一些產(chǎn)品延期兌付了。”一位熟悉納泓財(cái)富的負(fù)責(zé)人告訴筆者，一開(kāi)始投資者很難接受，但經(jīng)過(guò)反復(fù)的溝通，多數(shù)投資者還是接受了延期的解決方案，“畢竟行業(yè)整體的低迷有目共睹，納泓財(cái)富的處理還是負(fù)責(zé)任的。”

然而這一過(guò)程并不容易。據(jù)了解，在公布延期方案后，相當(dāng)多的投資者難以接受，一來(lái)?yè)?dān)心納泓財(cái)富公司經(jīng)營(yíng)繼續(xù)惡化，因此每個(gè)投資者都希望表達(dá)激烈情緒，“搶兌”出自己的投入。二來(lái)同類第三方理財(cái)公司壞消息不斷，加劇了投資者的擔(dān)憂。

納泓財(cái)富的遭遇正是行業(yè)縮影。今年7月，在美上市的第三方財(cái)富管理公司諾亞財(cái)富爆出踩雷34億元的消息，輿論嘩然。一時(shí)間，第三方財(cái)富管理公司被視作洪水猛獸，投資者避之不及。在部分投資者看來(lái)，行業(yè)龍頭諾亞財(cái)富尚且踩雷，對(duì)其他第三方理財(cái)公司信心跌至谷底，聲討不斷。

“很多流言說(shuō)納泓財(cái)富跑路了，大量的電話打進(jìn)來(lái)詢問(wèn)。”上述熟悉納泓財(cái)富的負(fù)責(zé)人告訴筆者，不止納泓財(cái)富一家，恒天、諾亞等公司出問(wèn)題后，行業(yè)里幾乎每個(gè)公司都被傳言過(guò)負(fù)債跑路。與其讓流言繼續(xù)發(fā)酵，被動(dòng)解釋，納泓財(cái)富決定主動(dòng)面對(duì)投資者。據(jù)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，納泓財(cái)富安排業(yè)務(wù)員主動(dòng)與客戶溝通，同時(shí)，公司高層每周定期主持客戶見(jiàn)面會(huì)，安撫客戶情緒。

那些日子里，每一個(gè)業(yè)務(wù)員都如坐針氈。平日里和氣且私交良好的客戶突然指責(zé)他們是“騙子”，很多業(yè)務(wù)員并不好受。為此，安撫之余，納泓財(cái)富決定參考客戶的意見(jiàn)，從投資人的角度對(duì)還款方案進(jìn)行合理調(diào)整。上述負(fù)責(zé)人告訴筆者，通過(guò)不斷的溝通，客戶逐漸了解公司經(jīng)營(yíng)狀況，了解到納泓財(cái)富確實(shí)在真誠(chéng)的解決問(wèn)題，大量投資者最終接受了延期方案。

第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型

如今，危機(jī)持續(xù)一年多后，行業(yè)公司救火之余，更多的反思開(kāi)始出現(xiàn)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，必須承認(rèn)的是，第三方理財(cái)公司長(zhǎng)期以來(lái)普遍“重營(yíng)銷、輕風(fēng)控”，擴(kuò)張速度過(guò)快，是導(dǎo)致頻頻爆雷的重要原因。

行情好的時(shí)候，大量第三方理財(cái)公司涌入市場(chǎng)，網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張迅速，業(yè)務(wù)員數(shù)量激增，彼此跑馬圈地不亦樂(lè)乎。然而，營(yíng)銷能力增長(zhǎng)的同時(shí)，大量公司的資產(chǎn)配置能力并沒(méi)有同步增長(zhǎng)。

在此之外，外力傳導(dǎo)更是行業(yè)低迷的導(dǎo)火索。事實(shí)上，第三方理財(cái)公司的爆雷并非孤例，自2018年始，上市公司業(yè)績(jī)下滑，債券延期、違約消息不決，實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。市場(chǎng)上好的投資標(biāo)的已然減少，這種情況最終傳導(dǎo)至作為投資主體的第三方理財(cái)公司。

諾亞財(cái)富的危機(jī)，正是因?yàn)椴壤纵x山乳業(yè)、樂(lè)視網(wǎng)、承興國(guó)際控股，而這三家公司或?yàn)樯鲜泄?，或是行業(yè)龍頭企業(yè)，正常行情下并非高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。與諾亞財(cái)富相仿，多數(shù)第三方理財(cái)公司的危機(jī)同樣來(lái)源于市場(chǎng)整體，由部分行業(yè)低迷以及上市公司違約傳導(dǎo)所致。

這就要求第三方理財(cái)公司有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。對(duì)于第三方理財(cái)公司而言，風(fēng)險(xiǎn)控制顯然是核心能力。然而，在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，第三方理財(cái)公司需在短期利益與長(zhǎng)期利益之間平衡取舍。其中，拓展新的理財(cái)客戶，從而擴(kuò)大資金池，獲得更高傭金提成和業(yè)績(jī)提成是短期利益。而形成穩(wěn)定的募資能力，強(qiáng)化自身的風(fēng)控能力，這是第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期利益。

業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，對(duì)短期利益的重視稀釋了第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的風(fēng)控能力。然而，隨著高風(fēng)險(xiǎn)者逐步退出，行業(yè)不乏穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)者。事實(shí)上，經(jīng)過(guò)一年多的洗牌，大量第三方理財(cái)公司退出市場(chǎng)，洗牌之后，存活下來(lái)的公司多數(shù)具備更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。“我們合作的都是行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。”上述熟悉納泓財(cái)富的負(fù)責(zé)人告訴筆者，該公司與20多個(gè)行業(yè)的龍頭企業(yè)合作，其中既包括金融服務(wù)、工業(yè)、房地產(chǎn)等資金較重的行業(yè)企業(yè)，也包括消費(fèi)零售、醫(yī)療養(yǎng)生、能源環(huán)保、科技等前言行業(yè)，保障穩(wěn)健的同時(shí)重視成長(zhǎng)性。

與納泓財(cái)富相仿，資產(chǎn)配置和抗風(fēng)險(xiǎn)能力的規(guī)范化，成為第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的培育重點(diǎn)，其核心在于是能否盡早針對(duì)凈值化產(chǎn)品搭建一整套產(chǎn)品研發(fā)、存續(xù)期管理、信息披露等業(yè)務(wù)操作流程。為此，大量第三方理財(cái)公司從銀行等成熟金融體系中聘請(qǐng)技術(shù)研發(fā)人員，搭建新的凈值化產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)體系，逐步替代此前的預(yù)期收益型產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)模式。

此外，為彌補(bǔ)產(chǎn)品代銷業(yè)務(wù)收入下滑所造成盈利途徑縮小等問(wèn)題，包括納泓財(cái)富在內(nèi)的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)紛紛開(kāi)始重視自主管理的FOF產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。未來(lái)市場(chǎng)中，具備產(chǎn)品獨(dú)立開(kāi)發(fā)能力的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)具備更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，包括納泓財(cái)富在內(nèi)，存活下來(lái)的第三方理財(cái)公司普遍具有較強(qiáng)的背景與實(shí)力，這些公司在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和風(fēng)險(xiǎn)管理上的潛力較強(qiáng)。這場(chǎng)綿延一年的危機(jī)，是國(guó)內(nèi)第三方理財(cái)公司發(fā)展歷程中必不可少的一課，成為后者修煉內(nèi)功的契機(jī)。

第三方理財(cái)應(yīng)與高凈值人群共同成長(zhǎng)

“我們的很多理財(cái)產(chǎn)品都是面向高凈值人群。”熟悉納泓財(cái)富的負(fù)責(zé)人告訴筆者，高凈值人群一直是包括納泓財(cái)富在內(nèi)第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的核心客戶。與此同時(shí)，中國(guó)的財(cái)富管理市場(chǎng)已經(jīng)形成規(guī)模，大量高凈值人群的財(cái)富需要第三方管理，這仍然是空白市場(chǎng)。即便目前行業(yè)仍然弊病重重，但第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)并非洪水猛獸。事實(shí)上，理財(cái)仍然是個(gè)人財(cái)富增值或保值的基本途徑，對(duì)于個(gè)人投資者而言，個(gè)人理財(cái)面臨信息不對(duì)稱、專業(yè)知識(shí)欠缺、精力不足等諸多問(wèn)題，因此第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)就顯得必要。

根據(jù)歐美經(jīng)驗(yàn)，第三方理財(cái)與高凈值人群是相輔相成的兩個(gè)市場(chǎng)。在國(guó)內(nèi)，高凈值人群剛剛經(jīng)由“富一代”、“富二代”，仍處于財(cái)富積累階段，因此投資者往往更看重增值，希望通過(guò)理財(cái)獲得超額回報(bào)，這就使第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)更重視增值而非保值，從而也就面臨更大風(fēng)險(xiǎn)。但與此同時(shí)，投資者并未對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)有清醒的認(rèn)識(shí)，這是導(dǎo)致雙方分歧的重要原因。

9月6日，央行降準(zhǔn)釋放9000億元流動(dòng)性，其中，定向降準(zhǔn)扶持中小企業(yè)、制造業(yè)企業(yè)成為首要目的。在此背景下，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)無(wú)論是金融市場(chǎng)的“錢荒”還是企業(yè)資金鏈都將得到緩解，雖然傳導(dǎo)至投資主體第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)仍需時(shí)日，但這至少意味著最壞的時(shí)候正在過(guò)去，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)逐步出清。與此同時(shí)，隨著行業(yè)洗牌，大量第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)倒閉或退出，留存下的公司競(jìng)爭(zhēng)壓力減少，行業(yè)逐步從擴(kuò)張轉(zhuǎn)為穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，重新拾起對(duì)“長(zhǎng)期利益”的重視，重視風(fēng)險(xiǎn)控制核心能力的培養(yǎng)成為共識(shí)。對(duì)于納泓財(cái)富在內(nèi)的公司而言，行業(yè)期待其能率先走出困境，轉(zhuǎn)危為安。

隨著國(guó)內(nèi)高凈值人群逐步穩(wěn)定，財(cái)富經(jīng)由富一代、二代向后傳承，客戶對(duì)保值需求崛起，同時(shí)對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知逐步清晰，第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)所面對(duì)的客戶正在趨于理性。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，投資人客戶的成長(zhǎng)與第三方理財(cái)公司的技術(shù)的提升相輔相成，調(diào)整與洗牌過(guò)后，市場(chǎng)將給留存下來(lái)包括納泓財(cái)富在內(nèi)的公司更大的寬容度。因此在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，對(duì)于包括納泓財(cái)富在內(nèi)存活下來(lái)的第三方理財(cái)公司而言，即便目前仍然挑戰(zhàn)重重，但市場(chǎng)上危與機(jī)共存。為解決眼下危機(jī)，納泓財(cái)富開(kāi)始逐步墊入自有資金解決客戶問(wèn)題，以增強(qiáng)品牌信譽(yù)，這成為其渡過(guò)難關(guān)的重要支點(diǎn)。

未來(lái)，納泓財(cái)富將繼續(xù)秉承理想生活締造者的價(jià)值理念，惟精惟一、追求卓越，積極為客戶的家庭生活創(chuàng)造更大價(jià)值，與其他卓越的中國(guó)企業(yè)攜手并肩，承擔(dān)起中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的歷史使命！