8月3日，由天天基金及東方財富證券舉辦、中融基金參與協(xié)辦的“穿越牛熊 持指以恒”指數(shù)投資論壇在北京舉行。中融基金指數(shù)投資執(zhí)行總經(jīng)理趙菲先生在論壇上發(fā)表了《ETF賽道選擇和創(chuàng)新》的主題演講，趙菲認為，由于具備被動投資低成本、規(guī)則化、透明度高的優(yōu)點，同時可以在具備風險溢價特征的因子上進行暴露以期獲取超額收益，創(chuàng)新類的Smart Beta產(chǎn)品近期非?；馃帷ｋS著國內機構和個人投資者對于Smart Beta的認知和運用逐步深入，這類產(chǎn)品在我國有望迎來爆發(fā)式的增長。在資產(chǎn)類型方面，將來會提供更加多樣化的ETF產(chǎn)品來豐富市場，為投資者提供多種多樣的資產(chǎn)配置工具。

從ETF種類來看，趙菲指出，全球市場涵蓋了眾多的資產(chǎn)類型，從國外經(jīng)驗來看，ETF分布以股票為主，債券和商品發(fā)展比較均衡。而國內資產(chǎn)在ETF上的分布過多集中在股票，債券、跨境和商品類型的資產(chǎn)類別上還有很大的發(fā)展空間。尤其是債券ETF，由于流動性更好，交易更加便捷，對于個人投資者其實具有更大的優(yōu)勢。

去年以來，國內ETF資金流入的趨勢明顯，公司層面寬基ETF頭部效應突出，管理集中度非常高，標的層面以滬深300和中證500寬基為例，單一標的頭部效應也非常明顯，競爭非常激烈。對中小型基金公司而言，傳統(tǒng)寬基ETF是否還有發(fā)展空間？趙菲認為，未來隨著A股機構化、國際化程度加深，外資、險資、養(yǎng)老、銀行理財?shù)戎匾脑隽咳胧谢驅⑹沟脤捇鵈TF持續(xù)受益。“外資持股比例近幾年快速增長，我們相信未來有望加速流入A股。”

趙菲表示，寬基ETF在未來會持續(xù)受益。“中融基金申報的中融中證500ETF也已經(jīng)獲批，未來在行業(yè)ETF方面也會有所布局。”他補充道。

對于近期非?；馃岬膭?chuàng)新型SmartBeta產(chǎn)品，趙菲認為，這其實是被動投資與主動投資相互之間的擴展和延伸。SmartBeta具備被動投資低成本和系統(tǒng)化優(yōu)點，非常透明，以通過在因子上進行主動暴露獲取超額收益為投資目標。他比較了單因子和多因子兩種策略的特點：單因子工具屬性強，受風格周期波動影響大，多因子則通過多個因子進行有效配置，可有效分散風險，配置屬性強。以美國市場為例，單因子ETF起步比較早，占據(jù)了SmartBeta主要份額，價值、成長和紅利因子產(chǎn)品規(guī)模最大。而多因子ETF的規(guī)模和數(shù)量近兩年出現(xiàn)了比較大的增長，此外像ESG新概念指數(shù)也表現(xiàn)出巨大的潛力。投資者對于單因子的投資擇時能力不夠強，而多因子策略則有利于獲取更加穩(wěn)定的超額收益。此外，對于中小型基金公司來說，SmartBeta有很多策略可進行實施，可以作為重點布局和趕超的方向，提供更多差異化發(fā)展的路徑。

作為基本面多因子SmartBeta的代表，中融央視50 ETF跟蹤的央視財經(jīng)50指數(shù)良好的超額收益表現(xiàn)來自于多元化的選股和科學的加權方式。趙菲介紹說，傳統(tǒng)的寬基指數(shù)加權方式，使得單一股票、單一維度占比受市值影響較大，央視財經(jīng)50指數(shù)采用維度間等權，維度內設權重上線，把市值過大的股票權重進行限制，這樣的限制有效提升了風險收益比。此外，指數(shù)在行業(yè)分布上更加均衡，總體來說，央視財經(jīng)50指數(shù)選擇了基本面更加突出，且具備ESG長遠發(fā)展規(guī)劃的上市公司。

如何看待ETF的超額收益？趙菲認為，收益增厚的程度和ETF的產(chǎn)品屬性有關，對于本身是兩融標的及衍生品標的指數(shù)ETF，主要投資目的應該是追蹤指數(shù)，減少跟蹤誤差。通過一定增強手段覆蓋管理費和交易成本即可，重點應該是提升跟蹤效果。因為專業(yè)投資者會使用這樣的ETF產(chǎn)品構建多空及套利策略，對這類ETF的要求就應該是盡可能更加精準地跟蹤指數(shù)。而對于其他類型的比如SmartBeta這類以獲取超額收益為目標的ETF，則可以在控制風險的前提下，通過轉融通、打新等方式盡可能提升產(chǎn)品的收益，為用戶創(chuàng)造更多的價值。

“成功投資需要時間，需要遵守紀律和保持耐心。而通過被動化工具進行投資則可以解放人性，遵守紀律性的投資會給投資者帶來生活和財富上的自由。”趙菲這樣總結ETF的意義。

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